ערך עתידי – בדיקת כדאיות השקעה

נחזור לבחון את כדאיות 3 הפרוייקטים בענף הנפט שהוצעו לנו בדוגמא בעמוד 41.
הפרוייקטים מוצגים שוב במסגרת טבלה 2.5 טורים ,4,2 ו- 6.

לצורך חישוב הכדאיות נחשב את הערך העתידי בעוד 5 שנים מהיום של זרם התקבולים בכל אחד מהפרוייקטים, בהנחה שהריבית לחישוב היא 10%. התוצאות מוצגות בטבלה 2.5 טורים 5,3 ו-7.

את טבלה 2.5 עוד נסביר בנפרד. הפרוייקט המועדף יהיה זה שיניב את שיעור הרווח העתידי הגדול ביותר. (שורה 9 חלקי שורה 1 )

רווח עתידי= ערך  עתידי של זרם התקבולים (שורה 8) פחות סכום ערך עתידי של ההשקעה

ב-3 הפרוייקטים, סכום ההשקעה זהה ועומד על 1 מיליון ש”ח.

הבחירה בסוף השנה החמישית כמועד חישוב הערך הנוכחי היא אילוץ הנובע מהעובדה שתקבולי פרוייקט מס' 1 נמשכים עד סוף השנה החמישית, שהיא תקופת התקבולים הארוכה ביותר מבין 3 הפרוייקטים. ולפיכך אי אפשר לבחור תקופה עתידית של פחות מ – 5 שנים.

טבלה #2.5 (הסכומים במיליוני ש”ח)
		פרוייקט 1		פרוייקט 2		פרוייקט 3
		הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים	הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים	הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים
	1	2	3	4	5	6	7
שורה 1	סכום ההשקעה	1.0	1.6	1.0	1.6	1.0	1.6
שורה 2	תקבולים: סוף שנה 1	0.3	0.44	0.4	0.59	0.5	0.73
שורה 3	סוף שנה 2	0.4	0.53	0.4	0.53	0.4	0.53
שורה 4	סוף שנה 3	0.3	0.36	0.3	0.36	0.1	0.12
שורה 5	סוף שנה 4	0.3	0.33	0.3	0.33
שורה 6	סוף שנה 5	0.1	0.10
שורה 7	סוף שנה 6
שורה 8	ערך עתידי של זרם התקבולים (בתום 5 שנים).		1.76		1.81		1.39
שורה 9	רווח עתידי (שורה 8 פחות שורה 1)		0.16		0.21		0.21
שורה 10	שעור הרווח העתידי על ההשקעה		10%		13%		13%

הסבר לטבלה 2.5

טורים 5,3 ו-7 “ערך עתידי בתום 5 שנים”. הסכומים הנקובים בטורים אלו הם תוצאה של חישוב המתבסס על ההנחות הבאות:

1. אנחנו מקבלים בבנק ריבית שנתית של 10% בגין כל תקבול שנפקיד בו.

2. את סכום ההשקעה – 1 מ' ש”ח, (שורה 1) אנו מגייסים באמצעות הלוואה שנחזיר בתום 5 שנים והיא נושאת גם כן ריבית שנתית של 10%.

שורה 9 “רווח עתידי” – הרווח העתידי מתקבל כהפרש שבין שורה 8 לשורה 1.

שורה 10 שיעור הרווח העתידי – שיעור הרווח העתידי מתקבל כחלוקה של שורה 9 בשורה 1.

הנחות יותר ריאליות

ההנחה בטבלה שהריבית שנשלם על הלוואות תהיה שווה לריבית שנקבל על הפקדות (10%) אינה ריאלית. סביר יותר שהריבית שנדרש לשלם עבור הלוואות תהיה יותר גבוהה. נניח שהיא 15%. התוצאות החדשות מוצגות בטבלה 2.6.

טבלה #2.6: (הסכומים במליוני ש”ח)
		פרוייקט 1		פרוייקט 2		פרוייקט 3
		הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים	הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים	הנתונים המקוריים	הערך העתידי בתום 5 שנים
	1	2	3	4	5	6	7
שורה 1	סכום ההשקעה	1.0	2.0	1.0	2.0	1.0	2.0
שורה 2	תקבולים: סוף שנה 1	0.3	0.52	0.4	0.70	0.5	0.88
שורה 3	סוף שנה 2	0.4	0.61	0.4	0.61	0.4	0.61
שורה 4	סוף שנה 3	0.3	0.40	0.3	0.40	0.1	0.13
שורה 5	סוף שנה 4	0.3	0.35	0.3	0.35
שורה 6	סוף שנה 5	0.1	0.10
שורה 7	סוף שנה 6
שורה 8	ערך עתידי של זרם התקבולים		1.97		2.05		1.61
שורה 9	רווח עתידי (שורה 8 פחות שורה 1)		0.03-		0.05		0.39